A股五大险企一季报“喜忧参半”，4家净利润下滑，新业务价值集体回升

A股5家主要上市险企一季报全部出炉，盈利能力普遍承压，新业务价值则集体回升。

受投资拖累等因素影响，今年一季度，中国平安、中国人寿、中国人保、中国太保、新华保险共实现归母净利润达830.17亿元，同比下降9.2%；仅中国太保微增1.1%，其余4家均下滑，中国人保、新华保险同比下滑超20%。

“公司一季度净利润下滑主要受三个因素影响:首先是一季度的自然灾害同比大幅上升，造成的经济损失较多；其次是随着经济活动持续回暖，客户出行增长，导致一季度车险出险率有所上升；此外，受资本市场影响，公司权益类投资收益同比下降。”中国人保相关人士对时代周报记者称。

短期净利润向下，寿险新业务价值则全面向上。数据显示，今年一季度，这5家上市险企的新业务价值均实现了两位数增长，其中人保寿险的新业务价值同比增长超80%。

归母净利润普遍下滑，仅中国太保微增1.1%

在去年同期高基数的基础上，5家上市险企2024年一季度合计实现原保险保费收入1.07万亿元，同比微增0.96%。尽管保费收入实现正增长，但受负债端增长乏力和投资收益波动，一季度上市险企净利润普遍承压。

今年一季度，中国平安、中国人寿、中国人保、新华保险分别实现归母净利润367.09亿元、206.44亿元、89.63亿元、49.42亿元，同比分别下降4.3%、9.3%、23.5%、28.6%；仅中国太保一季度净利润保持正增长，实现归母净利润117.59亿元，同比微增1.1%。

值得注意的是，中国人寿提前结束新会计准则过渡方案。从今年1月起，中国人寿调整会计政策，按照新保险合同准则规定追溯调整保险业务相关上年同期对比数据，按照新金融工具准则(IFRS9)规定选择不追溯调整投资业务相关上年同期对比数据。可比口径下(同时追溯IFRS9与IFRS17)，公司净利润同比下降 24.5%，利润承压明显。

保险服务费用、承保财务损益的快速增长是导致中国人寿净利润下降的重要原因。一季度，中国人寿保险服务费用达410.21亿元，同比增长31.65%；承保财务损益也高达472.94亿元，同比增长26.7%。

同时，投资端也有所承压，今年一季度中国人寿实现总投资收益同比增长7.2%，但净投资收益为426.81亿元，同口径同比下降0.1%，简单年化净投资收益率为2.82%。

对此，中国人寿副总裁、首席投资官刘晖在业绩说明会上表示，主要是因为公司开年以来业务发展势头较好，新增配置规模大幅增加，在当前市场利率处于相对低位的环境下，新增配置收益率低于存量的收益率，进而影响到整体的净投资收益率水平。

5家上市险企中，新华保险的归母净利润下降幅度最大，达28.6%，主要是受投资小幅下降及保险服务收入影响。一季度，新华保险原保险保费收入同比下降11.7%至571.93亿元，投资收益也未能扭亏，实现亏损17.19亿元。

中国人保净利润下滑也超两成，主要是自然灾害造成的经济损失较多以及投资收益下降等影响。

中国人保相关人士对时代周报记者称，首先，大规模的自然灾害对公司的业务造成不小的冲击；其次是随着经济活动持续回暖，客户出行增长，导致一季度车险出险率有所上升，而去年一季度正处于新冠疫情防控转段阶段，出险率还未恢复至常态水平。

数据显示，一季度中国人保合并利润表口径实现投资收益24.94亿元，同比下降超过69%。

“受资本市场影响，公司权益类投资收益同比下降。资本市场的不稳定对公司的投资收益产生了影响，进一步影响了公司的净利润。”中国人保相关人士称。

新业务价值全面上升，人保寿险同比增超80%

相比净利润普遍下滑，5大上市险企的人身险板块新业务价值均实现了两位数增长。

具体来看，中国平安寿险及健康险业务新业务价值达成128.9亿元，可比口径下同比增长20.7%；太保寿险新业务价值达成 51.91 亿元，同比增长 30.7%。中国人寿、人保寿险、新华保险虽未披露新业务价值具体达成数据，但可比口径下，三家险企的新业务价值同比分别增长26.3%、81.6%、51%。

值得一提的是，中国人寿2024年一季度新业务价值实现近年来最高增速，其产品和期限结构不断优化，首年期交保费为748.25亿元，同比增长4.7%，其中，十年期及以上首年期交保费为人民币251.91亿元，同比增长25.4%。十年期及以上首年期交保费占首年期交保费的比重为33.67%，较2023年同期提升5.57个百分点。

中国人寿相关人士对时代周报记者称，公司积极构建形态多元、期限多元、成本多元的产品体系，持续优化业务结构，并持续推进降本增效和主动压降负债成本等措施，推动新业务价值增长。

新业务价值同样表现亮眼的还有新华保险。该公司一季度业务策略聚焦价值成长、优化业务结构，实现原保险保费收入571.93 亿元，其中十年期及以上期交保费收入同比增长 83.9%。

东吴证券胡翔团队认为，上市险企新业务价值大幅提升，主要得益于产品和期限结构优化，在低利率和竞品理财低迷的背景下，行业已基本消化2023年7月末预定利率“炒停”的影响，长期期缴业务恢复性增长；2023年7月末预定利率下调，公司综合负债成本稳中有降等因素。

东吴证券分析师葛玉翔对时代周报记者分析称，上市险企积极降本增效，落实银保渠道“报行合一”并着力于个险渠道探索佣金递延，优化基本法设计，提升费用投入产生效率等也是新业务价值增长的重要原因。

葛玉翔解释，“报行合一”政策下要求险企严格控制费用，提高费用的使用效率、费用的产投比；探索个险渠道佣金递延支付，实现长期可持续性激励；通过优化基本法设计可以使险企更好地掌握销售队伍动态，为制定精准的费用投放策略提供支持，提升费用投入产出效率。

分渠道来看，经过三年多的调整，人身险代理人队伍逐渐企稳，得益于销售队伍结构不断优化，代理人渠道新业务价值明显提升。银保渠道“报行合一”政策下费用管控良好，银保价值贡献高增。

以中国平安为例，截至2024年3月末，个人寿险销售代理人数量为33.3万，虽然较年初下降 4.0%，但平安寿险代理人渠道经营质量优化，队伍产能持续提升，2024年第一季度代理人渠道人均新业务价值同比增长 56.4%。

中国人寿销售队伍量稳质增，一季度末个险销售人力为62.2万，较年初小幅下降，个险板块月人均首年期交保费同比上升17.7%；2024年一季度，太保寿险代理人渠道新保规模保费同比增长31.3%；新华保险个险渠道实现保费收入 398.21 亿元，其中长期险首年期交保费 50.93 亿元，同比增长 23.0%。

然而，受银保渠道“报行合一”政策影响，部分险企银保渠道保费规模同比下降。如太保寿险一季度银保渠道实现规模保费123.79亿元，其中新保规模保费 87.18 亿元，同比下降 21.8%。新华保险一季度银保渠道渠实现保费收入158.75亿元，同比下降29.4%。