盈利复苏提振吸引力外资机构看多中国资产

外资投行对中国股市发出看多信号。5月13日，摩根士丹利发布2026年下半年中国股票市场展望报告，上调了沪深300指数、MSCI中国指数等主要股指的目标价。上周，高盛同样上调沪深300指数未来12个月目标价。多家外资机构认为，企业盈利复苏是催化中国股市进一步上行的核心驱动力。

上调主要股指目标价

摩根士丹利预计，到2027年第二季度，中国市场将出现温和上涨，驱动力主要来自企业盈利改善、中国在全球上游供应链中的主导地位不断增强，以及人民币走强。

摩根士丹利新设定的2027年第二季度目标价为:恒生指数28400点，MSCI中国指数91点，恒生中国企业指数9900点，沪深300指数5400点，隐含上行空间分别为8%、12%、11%和11%。

值得注意的是，在去年底发布的2026年度展望中，摩根士丹利将2026年12月主要中国股指的目标点位定为:恒生指数27500点，MSCI中国指数90点，恒生中国企业指数9700点，沪深300指数4840点。

在同期发布的中国宏观经济下半年展望中，摩根士丹利还将2026年和2027年中国实际GDP增长预测各上调0.1个百分点，认为强劲的出口表现、AI和能源资本开支上升等因素是主要驱动力。

在上周的亚洲股票策略报告中，高盛研究团队表示，上调沪深300指数12个月目标价至5300点，并将MSCI中国指数12个月目标价设定为95点。

看好中国企业盈利复苏

企业盈利复苏是今年以来外资机构持续看多中国股票市场的最重要因素之一。

高盛表示，当前市场对A股2026年的盈利增长一致预期已从16%上调至23%，这部分反映了3月PPI同比由降转涨的影响。此外，目前A股估值处于中等区间；致力于发展资本市场的政策基调不变；家庭部门拥有充裕的超额储蓄。总体来看，A股市场的投资逻辑具备较高吸引力。

摩根士丹利预计，后续中国企业的盈利前景将温和改善。主要支撑因素包括:在AI及能源资本开支周期加速的背景下，中国出口增长有望更加强劲；人民币对美元升值；大型互联网平台公司的价格竞争已见顶。

瑞银证券同样判断，今年A股盈利增速将在去年基础上进一步加快。瑞银证券中国股票策略分析师孟磊对上海证券报记者表示:“本周沪指突破关键整数点位，对市场形成较强的正面激励作用。后续盈利复苏和增量资金流入有望成为今年最重要的市场上行驱动力。”

他进一步分析称，2026年一季度全部A股盈利同比增长7.2%，较2025年全年3.9%的增长明显改善。更为重要的是，今年的盈利复苏主要由非金融板块驱动——一季度非金融板块的盈利同比增长为11.8%，较2025年全年的0.8%大幅提升。其中，全球AI发展带来的需求扩张推动科技板块的盈利持续高速增长。

A股表现或优于离岸市场

在具体配置上，外资机构同样立场明确:A股市场表现有望优于离岸市场。

摩根士丹利表示:继续看好A股市场，因其高端上游制造和硬核科技公司更为集中；建议投资者采用主题性选股策略，而非被动指数投资。

行业偏好上，该机构强烈推荐以上游资产为核心的行业，如材料、工业和能源板块。这些行业受AI超级周期的颠覆性影响较小，且在能源效率重新成为关注焦点的背景下，其全球市场份额持续增长。摩根士丹利还看好以半导体为代表的技术自主可控主题；保持对金融以及高股息品种的适度配置；维持对房地产和必需消费品的超配评级。

高盛认为，MSCI中国指数中37%的企业与软件板块相关。鉴于市场目前偏好科技硬件而非软件，这些股票可能需要先实现强劲盈利，才能重新获得上涨动力，因此A股短期表现或优于H股。

具体配置上，高盛建议两大方向:一是重资产、低淘汰风险的HALO资产；二是受益于石油供应冲击的板块。高盛认为，HALO资产与稀缺、难以复制的实物产能挂钩，其敞口超越AI，延伸到更广泛的战略资本支出领域，如电力/电网升级及工业供应链等。受益于石油供应冲击的板块包括石油天然气勘探生产、能源储存/分销/液体航运、集装箱航运与物流、煤炭等领域。高盛认为，即使地缘政治风险溢价缓解，只要能源价格保持高位，相关板块仍会得到支撑。