营收净利持续双增，国联民生证券半年报里的“三个投行”

8月28日，国联民生证券交出2026年半年度成绩单。营收、净利润连续两年同比增长，总资产稳步扩容——这些数字早在市场预期之内。但当并购整合进入深水区，比财务数据更值得追问的是:这家公司内部正在发生怎样的结构性变化？

从“一总部+多专业子公司”架构全面落地，到三大战略方向渐次清晰，半年报里藏着三条并行推进的转型主线。

财富投行:千亿级财富管理子公司浮出水面

今年8月10日，公司官宣将财富管理业务相关资产整体划转至民生证券，同时将民生证券的固收与权益投资业务划回母公司。

这一划转完成后，民生证券财富管理业务实现能级的跃迁。以2025年数据测算，整合后的民生证券客户数从148万户增至约355万户，金融产品销售规模从177亿元跃升至逾1200亿元——这不是简单的资产归集，而是将原本分散在两家公司的零售端能力，完整地装入了同一个专业容器中。

半年报数据印证了这一整合的初步成效。报告期内，公司经纪及财富管理业务实现收入18.58亿元，同比增长55.49%；客户资产规模较上年末增长12.32%；金融产品保有量较上年末增长15%。公司围绕“买方投顾”核心战略，针对零售、高净值、机构三类客群搭建分层服务体系，零售端加大中低波基金投顾组合供给，承接银行理财分流需求；高净值端优化账户定制体系；机构端提供一站式综合金融服务。

更关键的是基金投顾资格的同步注入。国联民生在该业务上的非货保有规模位列全行业第二，这意味着民生证券从起步阶段就站在了财富管理赛道的高起点上。而从2022年至2025年的盈利轨迹来看——营业利润分别为11.34亿、10.75亿、11.76亿和16.26亿元——这个板块早已证明了它穿越周期的稳定性。当它被赋予独立的组织载体和完整的业务资质后，接下来的故事不再是“整合”，而是“释放”。

产业投行:“投资—投行—投研”正在形成一条闭环链条

产融协同不只是一次资产重组，而是在搭建一个“投资发现价值、投行兑现价值、投研验证价值”的闭环系统。

商业航天是这条链条运转的典型案例。公司明确将“产业投行”作为战略方向，聚焦商业航天、集成电路、人工智能等十二大前沿赛道，构建“投资+投行+投研”三位一体的产业服务能力。今年4月，公司协助无锡梁溪科技城园区发展集团发行“26锡科K2”，系全国首单商业航天科技创新公司债券，重点强化商业火箭、商业卫星等前沿产业培育。6月，公司承办“国联民生证券商业航天产业投资对接会”，以“资本聚力 星途远航”为主题，汇聚科研院所、产业链企业、投资机构，打通“技术研发—产业落地—资本赋能”全链路。国联民生证券党委书记、董事长顾伟明确提出打造一站式资本市场服务体系，覆盖初创VC/PE、成长期债权融资、成熟期IPO全周期资本化通道，依托国联集团3000亿基金矩阵加码高景气赛道，全力助推无锡冲刺千亿级商业航天产业集群。

这套链路也在向区域经济层面延伸。聚焦人工智能赛道，民生资本联合多方设立无锡国联智生基金，向阶跃星辰投资3.2亿元，同时推动企业落地梁溪区、共建阶跃江苏大模型加速中心，建成AIoT模组产线，输出可规模化部署的AI计算基础单元，助力无锡抢抓人工智能产业发展机遇。再比如对接宜兴县域产业建设需求，联合当地国资设立10亿元基金，聚焦高端制造、具身智能等赛道——通过投资先行导入产业资源，投研持续输出产业研判，投行择机提供资本运作服务，三者将形成以区域产业升级为最终输出口的协同闭环。

科技投行:AI正在从“工具”变成这家公司的“操作系统”

公司已将“科技投行”明确为三大战略目标之一，设立数智化转型推进委员会持续推动战略落地。AI的渗透已经相当具体:投行领域，AI智能审核系统应用于IPO辅导材料审核、申报文件自检环节，大幅提升底稿审核质量与工作效率；投研领域，研报智能审核月均处理超2000次，物料审核时长从10分钟压缩至30秒；交易端，“AI+固收做市”覆盖以上日常盯盘、自动报价、客户对接全业务场景，报价响应从人工5-10秒压缩至毫秒级。同步上线的“问得道”员工助手和AI智能体平台，则让知识、数据在各业务单元之间自由流转。当AI嵌入投行审核、研报撰写、交易执行、合规管理的每一个节点时，它就从一个增效工具变成了组织的底层操作系统。

不是拼图完成，是系统启动。国联民生证券半年报背后的这套系统架构——财富管理的独立载体、产融协同的闭环链条、AI驱动的科技底座——是决定其未来走向的真正变量。整合的阶段性成果初步显现，接下来的考场，是这套系统能否持续输出协同效率。